La OPA parcial que Prisa lanzó a finales del año pasado sobre el 20% de Sogecable concluyó ayer jueves con éxito, tanto que la aceptación de la misma por parte de los accionistas de Sogecable superó en un 238% la oferta de títulos que quería comprar Prisa. Los 37 euros por acción que se ofrecían eran demasiado interesantes -Sogecable cotiza a estas horas en 32,78 euros- como para ignorarlos y han dado como resultado que Prisa controle ya el 44,5% de la propietaría del canal de televisión Cuatro
Los analistas de Self Trade argumentan que Prisa ha querido consolidarse en el sector audiovisual y que esta operación, que le ha costado unos 988 millones de euros, le servirá para incrementar su perfil de crecimiento al conseguir rentabilidades superiores. Y es que al superar el 40,5% en Sogecable, la compañía de Jesús de Polanco podrá consolidar las cuentas de Sogecable por integración global y no por puesta en equivalencia como había venido haciendo hasta el momento. Así, los márgenes de Prisa serán mayores porque podrían crecer a doble dígito en los próximos trimestres.
Las diferencias entre consolidar por integración global o por puesta en equivalencia son sensibles, ya que cuando se hace de la segunda manera no se le suman a las cuentas de la matriz las de las sociedades dependientes, sino que simplemente se elimina en el balance de la primera el valor por el que tiene contabilizadas estas participaciones y se sustituye por la parte que le corresponde (en función de su participación) de los fondos propios de estas sociedades participadas.
En resumen, Self Trade se muestra positivo con Prisa -a pesar de que ha elevado sensiblemente su endeudamiento- y neutral con Sogecable. Su valoración teórica para la primera compañía es de 19 euros por acción (a estas horas sube un 0,54%, hasta 14,98 euros) mientras que para la segunda es de 35. Sin embargo, recomienda tomar posiciones en Sogecable en caso de que el valor se acerque a los 31 euros, lo cual puede ser posible porque la compañía ya no contará con el sostén bursátil de la OPA.