La unión de HBO Max y Paramount+ promete alterar de forma importante el equilibrio del mercado mundial del streaming. Con la compra de Warner Bros. Discovery por parte de Paramount cada vez más cerca de completarse, los analistas empiezan a poner cifras al potencial de la futura plataforma conjunta y apuntan a que podría convertirse en uno de los grandes rivales de Netflix durante los próximos años.
Según un análisis de Morgan Stanley, la combinación de ambos servicios podría superar los 240 millones de suscriptores en 2030, una cifra que permitiría al nuevo grupo competir directamente con Disney y Amazon por situarse inmediatamente detrás de Netflix dentro del mercado de las plataformas de suscripción.
Un nuevo gigante del streaming
Paramount ya confirmó meses atrás su intención de combinar HBO Max y Paramount+ en una única plataforma una vez completada la adquisición de Warner Bros. Discovery. Por ahora no se han anunciado ni el nombre definitivo del servicio, ni su estructura comercial, ni cuándo se producirá exactamente la integración.
Morgan Stanley considera que la operación puede crear una auténtica potencia del streaming. HBO Max y Paramount+ ocupan actualmente posiciones inferiores a los grandes líderes por separado, pero su unión aportaría una escala mucho mayor y, sobre todo, un catálogo difícil de replicar.
En un mismo servicio podrían terminar conviviendo franquicias y universos como Harry Potter, Juego de Tronos, DC, El Señor de los Anillos, Star Trek, Top Gun o Yellowstone, además de la producción de HBO, Warner Bros., Paramount, CBS y otras marcas del nuevo grupo.
El solapamiento entre HBO Max y Paramount+ será uno de los retos
Sumar los clientes actuales de ambas plataformas no significa, sin embargo, conservar automáticamente todas esas suscripciones. Morgan Stanley calcula que existe aproximadamente un 28% de solapamiento entre los abonados de HBO Max y Paramount+, por lo que una parte de los usuarios ya paga actualmente por ambos servicios.
Los analistas dan por hecho que habrá cierta pérdida de clientes cuando se produzca la integración, aunque su estudio también apunta a posibilidades de crecimiento. Entre los consumidores consultados que actualmente no están abonados a ninguna de las dos plataformas, un 23% afirmó que probablemente contrataría el nuevo servicio como una suscripción adicional, mientras que un 17% indicó que podría utilizarlo para sustituir otra plataforma que ya tiene contratada.
El precio, los posibles planes disponibles y la forma en la que Paramount decida integrar las dos marcas serán por tanto elementos fundamentales para comprobar si esas previsiones terminan cumpliéndose.
Más de 77.000 millones de dólares de deuda
La gran incógnita de la operación no está únicamente en el streaming. La futura Paramount-Warner Bros. nacerá con una enorme carga financiera.
Morgan Stanley estima que la compañía combinada terminará 2026 con una deuda neta de unos 77.200 millones de dólares, que apenas bajaría hasta los 75.100 millones durante 2027. Solo los gastos financieros podrían alcanzar los 6.370 millones de dólares el próximo año.
Paramount espera compensar parte de esa presión mediante unas sinergias superiores a los 6.000 millones de dólares, equivalentes aproximadamente al 11% de los gastos operativos del nuevo grupo. Entre las medidas previstas aparecen la integración de las infraestructuras tecnológicas, la reducción de costes de contratación y proveedores, la reorganización inmobiliaria y la eliminación de duplicidades en áreas corporativas y de marketing.
El objetivo sería reducir durante los próximos tres años la relación entre deuda neta y EBITDA ajustado desde alrededor de seis o siete veces en el momento de completarse la operación hasta situarla entre tres y cuatro veces.
La fusión está cerca de completarse
El último gran obstáculo para la compra de Warner Bros. Discovery quedó prácticamente despejado después del acuerdo alcanzado entre Paramount y los fiscales generales de doce estados estadounidenses que habían tratado de frenar la operación por motivos de competencia.
El acuerdo no obliga inicialmente a Paramount a desprenderse de grandes activos y David Ellison comunicó a los empleados que espera poder cerrar la operación aproximadamente en dos semanas.
A partir de ese momento comenzará una integración que irá mucho más allá de reunir HBO Max y Paramount+. Paramount deberá encajar dos enormes estructuras empresariales, reducir una deuda multimillonaria y, al mismo tiempo, seguir invirtiendo en contenidos para que la escala conseguida con la compra de Warner Bros. Discovery termine traduciéndose en una ventaja real frente a Netflix, Disney y Amazon.
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