La futura compañía nacerá con un capital de 650 millones de euros y unas deudas de 1.475, de los que 175 son créditos subordinados de Telefónica
La nueva Sogecable ha presentado a los analistas su primera proyección de negocio como empresa conjunta. Según los datos manejados por la compañía, la futura plataforma única de TV de pago espera alcanzar un «beneficio neto significativo» en el año 2005. La empresa confía obtener «cash flow» (generación de recursos) positivo este mismo año, sin incluir los costes de reestructuración, que se situarán entre los 300 y 400 millones de euros. La nueva empresa conjunta abordará dicha reestructuración interna entre este mismo ejercicio y el siguiente.
Según los objetivos financieros presupuestados por Sogecable, la empresa parte de un margen de Ebitda (ingresos antes de intereses, impuestos y amortizaciones) del 12,5 por ciento sobre el volumen de negocio. Este ratio pasará a situarse en un rango de entre el 26 y el 28 por ciento en el año 2005 y alcanzará entre el 34 y el 36 por ciento en 2008.
El margen del Ebit (ingresos antes de intereses y de impuestos) sobre el total de ingresos es ahora del 0,1 por ciento y pasará a una horquilla de entre el 15 y el 18 por ciento en el año 2005, para situarse entre el 26 y el 28 por ciento en 2008.
Generación de recursos
Otro dato manejado como objetivo financiero de la nueva plataforma es el «cash flow» o generación de recursos medido en relación al total de ingresos de la compañía. Dicha variable es ahora el 3,1 por ciento y las previsiones de Sogecable apuntan a una estimación de entre el 11 y el 14 por ciento en 2005 para llegar al 27-30 por ciento en 2008.
La estructura de capital con la que nacerá Sogecable parte de unos fondos propios de 650 millones de euros, en los que se incluyen los 150 millones de aportaciones comprometidas a partes iguales, 50 millones cada uno, por los tres accionistas de referencia de la nueva empresa, que son Telefónica, Sogecable y Grupo Canal+ Francia. Frente a estos recursos de capital, Sogecable partirá con una deuda de 1.475 millones de euros. De esta cifra, 1.300 millones corresponden a la deuda bancaria acumulada por las dos cadenas actuales de TV de pago, Vía Digital y Sogecable. Los otros 175 millones de euros son la deuda subordinada que Telefónica se ha comprometido a garantizar si el mercado no asume dicho riesgo financiero.
Desde el punto de vista de generación de negocio, Sogecable ha establecido un objetivo de ingresos medios por abonado de entre 45 y 47,5 euros para el año 2008. De esta cantidad, los ingresos derivados de la suscripción general del paquete básico se estiman entre 40,2 y 42,2 euros, mientras que los ingresos del «pago por visión» de cada uno de los abonados se prevén en una horquilla que va de los los 5,3 euros. Al cierre del presente año, el ratio está estimado entre 37,5 y 40 euros por abonado. En 2005 se extenderá en un rango de 45 euros.
La previsión de captación de abonados de la nueva plataforma única se desglosa entre abonados de la oferta digital del denominado DTH (Direct To Home) y el sistema terrestre sobre el que opera la cadena analógica de pago Canal+. El DTH tiene actualmente 1.750.000 abonados, mientras que el sistema terrestre, 651.000. El objetivo para 2005 apunta a una cifra de entre 2,3 y 2,4 millones de suscriptores del DTH y entre 575.000 y 625.000 del sistema terrestre. En el año 2008, Sogecable espera subir a una cifra de entre 2,7 y 2,8 millones de abonados del primer apartado, para rebajar los abonados del sistema terrestre a un mínimo de 550.000 y un máximo de 600.000. En definitiva, la previsión de Sogecable parte de un relativo trasvase de abonados de Canal+ a la futura oferta digital de la plataforma única.
Créditos fiscales de 900 millones
Uno de los apartados clave en la evolución de resultados presentada por Sogecable es el crédito fiscal o bases imponibles negativas con que cuenta la compañía como consecuencia de sus pérdidas acumuladas. Dichos créditos fiscales suman 900 millones de euros, por lo que se deduce que las pérdidas acumuladas se sitúan en torno a los 2.600 millones de euros. Sogecable espera beneficiarse de estos créditos fiscales hasta los años 2009-2011.
El plan presentado a los analistas avanza el objetivo de reducir los costes de utilización de satélite a un solo sistema. En la actualidad, Vía Digital emplea el sistema de Hispasat mientras que Canal Satélite hace lo propio a través del consorcio Astra. La transmisión de la señal a los hogares llegará indistintamente a través de los actuales descodificadores de Vía y Canal Satélite, por lo que este capítulo de gastos no supondrá ninguna merma en la explotación del negocio.
La nueva Sogecable se constituirá el próximo mes de junio, de acuerdo con el calendario previsto por los promotores de la fusión digital. El objetivo es que la oferta de la nueva empresa conjunta esté en condiciones de ser presentada en el mercado en septiembre, coincidiendo con la campaña de la próxima temporada. La puesta en escena de Sogecable es independiente de los recursos ante el Tribunal Supremo, cuyas medidas cautelares no se esperan para antes de seis meses. El pleito, en su caso, se dilatará entre un mínimo de dos años y un máximo de cinco.
