Prisa quiere acelerar al máximo lo que ha llamado la reorganización de su negocio audiovisual. La empresa controlada por la familia Polanco ha encargado a HSBC que defina el cuaderno de venta para ofrecer Digital+ a los potenciales compradores, entre los que pueden haber varios fondos de capital riesgo -Apax y Permira- y algunas operadoras europeas
A Prisa se le echa el tiempo encima puesto que en lo que queda de mayo y junio le vence un préstamo puente de 4.115 millones de euros concedido por el propio HSBC para hacer frente a la OPA de Sogecable, a la que han acudido casi el 100% de los accionistas, incluido Telefónica.
Este contrato incluye tanto el importe correspondiente al aval presentado a la CNMV, como una póliza por importe de 2.052 millones de euros con el objeto de cubrir, en caso necesario, la refinanciación del actual préstamo sindicado firmado en junio de 2007, que ya había sido refinanciado previamente. En febrero de 2008, se firmó la sindicación del préstamo puente con HSBC, La Caixa, Caja Madrid, Banesto, BNP y Natixis.
La compañía ya está manos a la obra para renegociar la deuda una vez más, un proceso que comenzó justamente cuando acordó con Telefónica la fusión de Vía Digital y Sogecable. En aquella ocasión, en el primer semestre de 2003, Sogecable pidió un préstamo de 1.400 millones que le concedieron BBVA, BNP Paribas, Banesto, La Caixa, Caja de Madrid, Crédit Agricole Indosuez, HSBC, JPMorgan Natexis, Santander Central Hispano (SCH) y Société Genérale. El diferencial fue de 200 puntos básicos sobre el Euribor.
En 2005, Sogecable cambió las condiciones y rebajó el diferencial a 95 puntos, en otro nuevo préstamo que sustituía al anterior y en que participaron 24 entidades financieras. Las más importantes fueron BBVA, Banesto, BNP Paribas, la Caixa, Caja Madrid, Calyon, Citigroup, HSBC, Natexis, Royal Bank of Scotland, Société Générale y Sumitomo.. Como prueba del endurecimiento de los mercados, Prisa pasó de pagar un tipo medio de deuda del 3,68% en 2006 al 4,98% en 2007.
Venta del Plus
Además de esta urgencia, Prisa quiere quitarse cuanto antes el lastre que está siendo Digital+. La cadena de pago del grupo de medios apenas captó 15.000 nuevos usuarios en el primer trimestre del año, frente a los algo más de 40.000 de Imagenio -la TV por Internet de Telefónica- y los 51.000 de ONO, la compañía líder en televisión de pago por cuota de mercado.
La familia Polanco tiene una valoración muy reciente de Sogecable, realizada por Morgan Stanley, un banco muy próximo al Grupo Prisa, que realizó la tasación objetiva de la filial para la OPA finalizada recientemente. Fuentes del mercado apuntan que esta valoración podría llegar a los 3.000 millones de euros, incluida la deuda, tomando como referencia las últimas transacciones del sector.
En estas compraventas se ha pagado un ratio entre 13 y 14 veces el beneficio operativo, que en el caso de Sogecable fue de 323 millones en 2007. Sin embargo, de este resultado habría que escindir la aportación de Cuatro, que en el primer trimestre ya supuso el 14,6% de los ingresos del grupo. Además, habría que tener en cuenta el desplome de estos ratios en las televisiones tradicionales por las malas estimaciones de publicidad, como reflejan las caídas de más del 50% de las cotizaciones de Telecinco y Antena 3 en los últimos doce meses.
Fuentes próximas a la operación indican que, aunque la opción de vender Sogecable total o parcialmente a Carlos Slim, el magnate mexicano, se da por hecha en los pasillos de Gran Vía, sede de Prisa, hay otros grupos interesados. Entre ellos habría alguno industrial, como puede ser el caso de Rupert Murdoch, a través de News Corp -es accionista de referencia de la cadena de pago alemana Premiere-, así como algún private equity. En este sentido han aparecido nombres como los de Permira y Apax, dos firmas con intereses en el sector audiovisual.
Juan Luis Cebrián, consejero delegado, explicó que Prisa está abierta «a todas las posibilidades» sobre el futuro de Digital+. Señaló que su función será la de estudiar diferentes propuestas que serán presentadas al consejo de administración previsiblemente «antes de verano».
Cebrián aseguró que «a día de hoy no hay ninguna negociación» para la adquisición del negocio de pago de Prisa por otra compañía, si bien reconoce que en el pasado se han producido «manifestaciones» en esta dirección, por parte de empresas de telecomunicaciones y televisiones de pago.
