Los expertos creen que los ingresos crecerán un 10% en 2010 tras suprimir la publicidad en TVE.
Encontrar la solución al cubo televisivo de rubik no es nada fácil. Analistas, gestoresy expertos hacen sus cábalas sobre cómo acabará el mapa mediático español después de que el Gobierno aprobase en febrero, por medida urgente, que los medios se pudiesen unir entre sí, siempre y cuando las audiencias no superasen el 27%. Este límite se definió para evitar una unión entre Antena 3 y Telecinco. Siete meses después, y pese a las elucubraciones existentes, ningún medio ha cerrado una gran operación por ahora. No obstante, sí lo han celebrado en el parqué.
Telecinco se ha apuntado un 104%, mientras que Antena 3 ha ganado un 163% desde los mínimos. Aunque la mayor subida ha sido la de Prisa -propietaria de Cuatro-, que ha llegado a subir un 312% desde su nivel más bajo desde marzo. Tras este rally, las compañías se han quedado sin potencial si se atiende a sus fundamentales. La caída de la publicidad -supone el 95% de los ingresos- va a recortar sus beneficios -se calculan descensos del 50% de media-, por lo que los expertos no recomiendan estar en el sector.
Dos o tres privadas
No obstante, no descartan que los movimientos corporativos puedan impulsar a las cotizaciones, ya que estas compañías van a necesitar fusionar o vender activos para sobrevivir en un segmento cada vez más fragmentado. Al final habrá dos o tres grandes televisiones privadas, en vez de cuatro como ahora, comenta Julián Coca, de Inversis.
El ejemplo más claro se puede ver en Prisa. Los analistas aseguran que las posibles ventas de activos van a impulsar a la acción, porque se valorará de forma positiva que descienda el alto apalancamiento que tiene se prevé que cierre el año con una deuda de 4.897 millones. Ayer preparó la venta del 25% de Santillana, lo que permitió que el valor subiese un 2%.
Se trata de un primer paso en su objetivo de reducción de apalancamiento, pero esta medida sigue siendo insuficiente y la clave será las medidas adicionales a adoptar, como la venta de una participación en Digital+, una ampliación de capital, una emisión de convertibles o un híbrido, ya que en el corto plazo -en marzo le vencen 1.950 millones- ciframos sus necesidades de capital en torno a 2.000 millones, dice Ibersecurities.
Sin embargo, lo que puede revolucionar el mercado es la posible venta de Cuatro. En el mercado televisivo, nosotros barajamos más la posibilidad de que Cuatro y La Sexta se unan, ya que tienen programaciones parecidas, son realmente jóvenes y con su colocación Prisa obtendría parte del dinero que necesita, explica Julián Coca. Los expertos valoran a la cadena en torno a los 180 millones -si devuelve toda su deuda-.
Telecinco, la gran afectada
Esta posible unión podría perjudicar a Telecinco, ya que reconfiguraría el mapa televisivo y podría perder su liderazgo en prime time. Un 50% de Telecinco pertenece a Mediaset, por lo que en el momento en el que esta cadena quiera entrar en la reconfiguración, tiene que contar con el beneplácito de su principal accionista. Hay que tener en cuenta que la unión de Telecinco con Antena 3 no es viable, porque superarían el 27% de audiencia. Una de las filiales de Prisa que también tiene el cartel de venta es Digital+, aunque no encuentra comprador.
El activo principal del que quiere desprenderse es Digital+, pero a los altos precios a los que quiere colocarlo es complicado, comenta Susana Felpeto, de Atlas. Los expertos aseguran que en el corto plazo las cadenas privadas se van a beneficiar de la prohibición de publicidad en la televisión pública.
Creemos que el cambio publicitario en TVE tendrá un impacto cercano a los 10 puntos porcentuales de crecimiento en los ingresos de las cadenas. Éste es el elemento más relevante de los últimos meses junto con los movimientos corporativos y la aprobación de la TDT, dice Fernando Cordero, de Fortis. J.P.Morgan calcula que el recorte de publicidad en TVE podría incrementar los ingresos de las teles en 30 millones este ejercicio y en 100 millones en 2010, lo que beneficiará a Antena 3 y Telecinco. Y es lo que ha impulsado sus valoraciones.
El precio objetivo de Antena 3 ha pasado de los 3,25 euros a los 5,7 euros en tan sólo seis meses y el de Telecinco está en los 6,5 euros.
