Una de las grandes operaciones que podría transformar por completo el mercado español de las telecomunicaciones vuelve a ponerse sobre la mesa. Tras varios meses de enfriamiento, los movimientos se habrían reactivado y las partes estarían tratando nuevamente de acercar posiciones.
Telefónica ha retomado en las últimas semanas los contactos con Zegona para explorar la adquisición de Vodafone España, según publica este lunes Vozpópuli. Las conversaciones se encuentran todavía en una fase preliminar y, por el momento, ninguna de las dos compañías ha presentado ni reconocido públicamente la existencia de una oferta formal.
El objetivo de Telefónica sería intentar acelerar las negociaciones para que la posible operación pueda avanzar durante los primeros meses de 2027, aunque todavía existe una distancia importante entre ambas partes, especialmente en lo referente a la valoración de Vodafone España.
El precio sigue siendo el principal escollo
Las primeras conversaciones entre Telefónica y Zegona ya se produjeron a comienzos de este año, pero terminaron enfriándose tanto por el contexto económico y geopolítico como por las diferencias sobre el valor de la operadora.
Según las informaciones publicadas durante los últimos meses, Telefónica habría situado inicialmente el valor de Vodafone España alrededor de los 8.000 millones de euros, mientras que Zegona maneja referencias que se aproximan a los 15.000 millones incluyendo deuda.
La evolución de Vodafone España bajo el control de Zegona ha contribuido además a reforzar la posición negociadora de su propietario. La operadora cerró su último ejercicio fiscal con unos ingresos de 3.628 millones de euros y un EBITDAaL de 1.341 millones de euros, elevando el margen hasta el 37%.
También ha reducido de forma considerable su endeudamiento. La deuda financiera neta pasó de 3.713 millones de euros a 3.214 millones, mientras que el ratio de apalancamiento bajó de 2,9 a 2,4 veces EBITDAaL.
Las operaciones de fibra han aumentado el atractivo de Vodafone
Otro de los factores que ha cambiado la situación de Vodafone España es la reorganización de su red de fibra. Durante el último ejercicio, la compañía completó dos grandes operaciones que le permitieron ingresar alrededor de 1.800 millones de euros.
Por un lado se encuentra PremiumFiber, la sociedad creada junto a MasOrange y GIC, y por otro FiberPass, participada precisamente por Vodafone España, Telefónica y AXA IM Alts. Entre ambas infraestructuras permiten a Vodafone disponer de acceso a una red FTTH que alcanza aproximadamente 16 millones de hogares.
Estas operaciones han permitido a Zegona reducir deuda, liberar capital y disminuir las necesidades futuras de inversión en infraestructura, dejando a Vodafone España en una posición financiera considerablemente más sólida que cuando el fondo británico adquirió la compañía en mayo de 2024.
Telefónica lleva meses preparando el terreno
El interés de Telefónica no es nuevo. A comienzos de año diferentes informaciones apuntaron a que la compañía había contratado a Morgan Stanley para estudiar una eventual operación y preparar las alternativas de financiación necesarias para afrontar una adquisición de este tamaño.
Zegona, por su parte, incorporó meses después a su consejo a Tim Pennington, antiguo director financiero de Millicom y con amplia experiencia en operaciones corporativas y procesos de fusiones y adquisiciones.
La combinación de ambas circunstancias mantuvo viva durante todo el año la posibilidad de que las conversaciones volvieran a producirse, pese a que durante varios meses el proyecto permaneció prácticamente paralizado.
Europa abre la puerta a una nueva ola de consolidación
El contexto europeo también ha cambiado. Uno de los movimientos que está siendo observado con especial atención por el sector es la operación acordada en Francia para la adquisición de SFR por parte de Orange, Bouygues Telecom y Free-iliad.
El consorcio firmó en junio un acuerdo para hacerse con el operador francés por un valor empresarial de 20.350 millones de euros. Si recibe el visto bueno de los reguladores, el mercado francés pasará de cuatro a tres grandes operadores móviles.
La operación francesa se considera especialmente relevante porque puede servir como referencia para futuras consolidaciones nacionales dentro de Europa, una cuestión que Telefónica lleva tiempo reclamando para poder competir con operadores de mayor tamaño en otros mercados internacionales.
Una operación que cambiaría el mercado español
Una eventual adquisición de Vodafone España por Telefónica supondría una de las mayores operaciones realizadas en el sector español de las telecomunicaciones y tendría que superar un complejo proceso de autorización por parte de las autoridades de competencia.
El mercado español está actualmente encabezado por MasOrange, Telefónica y Vodafone, junto al fuerte crecimiento registrado durante los últimos años por Digi. Una integración entre Telefónica y Vodafone alteraría considerablemente este equilibrio y podría obligar a realizar importantes concesiones de espectro, redes o clientes para obtener el visto bueno regulatorio.
Por ahora, el escenario sigue abierto. Telefónica y Zegona han vuelto a hablar, pero no existe todavía una oferta formal ni un acuerdo sobre el precio. Precisamente esa diferencia de valoración será una de las cuestiones decisivas para saber si esta vez las conversaciones avanzan hacia una operación real o vuelven a quedar aparcadas.
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axnspain, ahora podrás volver a tener calle 13. estarás contento. aunque despídete de somos.
de todas formas los contenidos de vodafone se mantendrían hasta que vencieran,¿no?
15000 millones por Vodafone…
Hoy no es 28 de diciembre…
Malquerido Pat:
Se nota mucho que tienes una obsesión muy malsana con mucha gente, hasta el punto de mencionarlos sin venir a cuento para soltar tus tonterías de siempre con tal de seguir acosando (incluso te acusaron de ir suplantando identidades para acosar a gente y escribir en su nombre tus tonterías de siempre como forma de dañar moral y reputacionalmente a la gente que acosas) y quedar por encima de gente con la que tú solo te has generado problemas y vienes aquí para que resolvamos cosas que no tienen nada que ver ni con nadie de aquí ni con el tema de la página. Asegurando por tu parte que quieres volver, con esta actitud tuya de acosador que te hizo que te echaran de la página que estás manteniendo en todas tus intervenciones aquí en todos estos meses solo asegura la decisión de los moderadores de que tú no vuelvas nunca al foro. Por cierto, si no te quieren aquí, ¿por qué vuelves?
Esperando tu respuesta, si es que eres igual de valiente para venir aquí y mencionar la gente sin venir a cuento