Sogecable y Vía Digital, que quieren fusionar sus deficitarias plataformas de televisión digital, han salvado un escollo importante al aprobar el Gobierno la operación el viernes pasado bajo ciertas condiciones aunque aún estan lejos de alcanzar el umbral de la rentabilidad, según dijeron el lunes los expertos del sector.
«Las dos plataformas han perdido más de 500 millones de euros el año pasado y les va a ser díficil conseguir a medio plazo un beneficio significativo pese a las sinergías de la fusión», dijo Javier Borrachero, analista de ING Barings en Madrid. <7p> El viernes, el Gobierno dio luz verde a la fusión de Sogecable, cuyos accionistas de referencia son Prisa y Vivendi, con Vía Digital, la plataforma controlada por Telefónica.
Pero el Gobierno condicionó su aprobación a una serie de condiciones, incluyendo una mayor apertura de la plataforma digital a programadores independientes y la apertura del mercado de fútbol, cuyos derechos exclusivos están actualmente en manos de Sogecable y Vía Digital. El gobierno estipuló también que los precios de la nueva plataforma no podrán subir en 2003, mientras en los siguientes tres años aumentarán por debajo de la inflación. Este sistema de precios regulados no estaba esperado, pero según el broker Ibersecurities Activobank, no tendría una fuerte repercusión ni impedirá la fusión.
De la operación nacerá una nueva plataforma que controlaría el 90% del mercado de la televisión de pago en España, con una facturación conjunta superior a los 1.300 millones de euros y 2,5 millones de abonados. No obstante, la nueva empresa también tendría que hacer frente a una deuda inicial de casi 1.200 millones de euros que, en el curso del próximo año podría alcanzar los 2.000 millones teniendo en cuenta los costes de la reestructuración y las elevadas obligaciones financieras que tienen las dos plataformas con los clubes de fútbol en España.
«El valor podrá volver a verse afectado, sin embargo, por dudas sobre la situación financiera de la compañía y la necesidad de recurrir a una ampliación de capital a medio plazo para refinanciar su deuda», advirtió Ibersecurities. Otro factor adverso es el poco potencial de crecimiento que ofrece la televisión de pago. En lo que va de año, Vía Digital y Canal Satélite Digital apenas registraron crecimientos y los expertos dijeron que sería difícil alcanzar en breve la cota de los 2,8 millones de clientes considerada como necesaria para salir de los números rojos. Las dificultades operativas y financieras podrían verse agravadas por eventuales cambios en el accionariado.
En un principio, está previsto que Prisa, Vivendi y Telefónica controlen cada una algo más del 16 pct en la nueva Sogecable, pero en Madrid había algunas dudas acerca de la vocación de Vivendi de seguir como accionista de referencia en la televisión de pago en España.
En cuanto a Telefónica, los analistas dijeron que la compañía tendría que decidirse primero entre su participación en Antena 3 y en la nueva compañía para no violar las cláusulas de incompatibilidad de la normativa española en el sector audiovisual. «Telefónica venderá primera su participación en Antena 3, pero una vez lanzada su propio proyecto de multimedia en ADSL en 2003, la compañía podría salir también de Sogecable», dijo un analista en Madrid. Telefónica nunca hizo un secreto de su objetivo de reducir su exposición al negocio audiovisual.
Ante estas incertidumbres operativas, financieras y accionariales, Borrachero dijo que no veía mucho recorrido alcista para las acciones de Sogecable. Este mediodía, las acciones de Sogecable repetían cambio a a 13,10 euros tras bajar inicialmente cerca de un cinco pct. En el mes pasado, los títulos se han revalorizado u 41 pct al descontar el mercado la aprobación del Gobierno a la fusión.
Decisión antes de Navidad
Telefónica y Prisa tendrán plazo de dos meses de plazo para aceptar las condiciones y presentar ante el Servicio de Defensa de la Competencia un plan detallado de actuaciones. No obstante, el broker Espirito Santo ByM dijo que la compañía podría acelerar este proceso puesto que cualquier clarificación sería positiva para la cotización.
En este sentido, una fuente cercana a una de las dos empresas involucradas dijo que espera una decisión para antes de Navidad. «Examinamos las nuevas condiciones, primero por separado y luego juntos, y no habrá una decisión en breve, pero probablemente sí antes de Navidad», dijo esta fuente a Reuters.
Telefónica y Prisa firmaron el acuerdo de fusión de sus dos plataformas el pasado mes de mayo. Los dos grupos advirtieron que, en caso de no aprobarse la operación, la viabilidad de sus proyectos de televisión de pago estaría en peligro. Vía Digital ha acumulado pérdidas superiores a 2.000 millones de euros desde 1997. En el caso de Canal Satélite Digital, el saldo negativo suma mas de 400 millones de euros desde su lanzamiento.