Los analistas de Bear Stearns han recortado la recomendación de Sogecable de sobreponderar a neutral frente al sector. En su opinión, la acción está cotizando a múltiplos muy exigentes tras el rally del 10% registrado en las últimas semanas ante el lanzamiento del canal Cuatro. «Creemos que existen riesgos significativos en la estrategia de emitir en abierto, mientras que las perspectivas de crecimiento para el negocio de la televisión de pago también están en riesgo por el crecimiento de la televisión en abierto«.
Este banco de inversión considera que es probable que Cuatro alcance su objetivo de audiencia para 2006, aunque ve más ambiciosos los objetivos de precios en términos de CPT.
Según destaca Bear Stearns, el presupuesto que tendrá Cuatro para elaborar su programación será aproximadamente la mitad que el de Antena 3 y Telecinco, y dado que éstas tienen una cuota de audiencia de aproximadamente del 22%, no debería ser difícil para Cuatro lograr un 5-6% de audiencia. Sin embargo, las previsiones dadas por la dirección de la compañía implican un power ratio de en torno al 1.0, lo que parece muy «ambicioso«. En Reino Unido, Five, con un 6,7% de audiencia, vende con un descuento del 40% frente a ITV, que tiene el 22% de la audiencia. Tomando como referencia el power ratio de Antena 3 y Telecinco (1.4), un 40% de descuento implicaría que el power ratio de Cuatro estaría en 0.84 y que hay un déficit de 17 millones de euros en las ventas de 2006.
Este banco de inversión ha reducido sus estimaciones de beneficios para 2006 y 2007. En concreto, ha recortado la previsión de EBITDA 2006 desde 340 a 260 millones (-30%) y la de 2007 de 470 a 421 millones (-12%) por los costes derivados de la nueva programación en abierto y por el menor crecimiento de abonados de la televisión de pago.
Además, estos expertos también señalan que Sogecable es la compañía con la valoración más alta dentro del sector a pesar de los riesgos, siendo la prima frente a Telecinco y Antena 3 del 28,6% y 18,8% respectivamente.
Sogecable cae esta tarde un 0,60% hasta 31,52 euros.