El banco quiere salir con las máximas plusvalías, aunque la decisión será de Mediaset
Resta ya menos de un mes para el debut bursátil de Telecinco y todavía se desconoce si los accionistas colocarán un 24% o un 35% de la cadena en el mercado. El responsable de esa incertidumbre es el Dresdner Bank, que posee un 25% de Telecinco y que tomará una decisión al respecto en función de la valoración final que se haga de la cadena. El banco germano, que se convirtió sin pretenderlo en accionista de Telecinco, dejó claro desde un principio que deseaba salir cuanto antes porque no consideraba la televisión como un negocio estratégico.
Como se recordará, el Dresdner Bank se hizo con las acciones que poseía el grupo Kirch por el impago de un crédito de 500 millones de euros. El grupo que presidía Leo Kirch, que entró en quiebra en abril de 2002, había puesto esas acciones como aval por el préstamo. Por ese motivo, y tras una serie de subastas en Madrid, el Dresdner acabó haciéndose con la titularidad de esas acciones. Es más, mientras no se había decidido la salida a bolsa de la cadena, el banco germano ya pretendió vender ese 25% (ver LA GACETA del 23 de junio de 2003). Incluso ofreció a Vocento, que se había quedado con un 13% de la cadena, su paquete por 375 millones de euros cifra que el grupo español consideró excesiva.
Negocio excelente
Poco después la cadena ya se planteó la posibilidad de salir a bolsa por lo que el banco germano paralizó las gestiones para vender su paquete pues consideró que podía obtener unas buenas plusvalías con esta operación. Si se tiene en cuenta que el Dresdner recibió las acciones por no poder cobrar un préstamo de 500 millones, se comprende que esté intentando elevar la valoración al máximo que dicte la prudencia para recuperar algo más que esa cantidad.
Lo que inicialmente se podía interpretar como una losa para el banco, al final puede convertirse en un negocio excelente. Telecinco es una de las cadenas televisivas más rentables de Europa. El año pasado ganó 122 millones, un 43% más, y en el primer trimestre de este año ha registrado unas ganancias antes de impuestos de 58 millones. El Dresdner va a recibir un total de casi 80 millones de euros en dividendos, tanto por los correspondientes a 2002 y 2003, ya pagados, como por el extraordinario previo a la salida a bolsa.
A ello se añadirá lo que consiga por la colocación en bolsa. Si la valoración supera los 2.000 millones, circunstancia más que probable, obtendrá plusvalías. Por ello, si la valoración es alta colocará todo el paquete, mientras si considera que a posteriori puede rentabilizar aún más su paso por la cadena, se guardará un 11% para otro momento y cerrar entonces su inesperada presencia en el sector de medios español.
Hasta ahora las valoraciones que han realizado los analistas son muy dispares. Las primeras oscilaron entre los 3.000 y los 3.300 millones, cifra que incluso los directivos de Mediaset, que controla el 52% de Telecinco, consideraron excesiva. Luego fue bajando hasta los 2.800 millones y las últimas sitúan la valoración más baja en los 2.300 millones. Si se mantiene en esos niveles el Dresdner optará por sacar todo su paquete accionarial. Si es algo más baja puede decidir colocar sólo un 14% y guardarse el 11% restante.
El porcentaje que venderá el Dresdner se unirá al 10% del fondo holandés Ice Finance, si bien no hay que descartar que Mediaset ejercite su opción de compra y, pagando 225 millones, se haga con ese paquete que luego pondría a la venta en la OPV. Eso significaría que la valoración de la cadena sería superior a los 2250 millones y el grupo italiano obtendría también beneficios con la operación.
Como ya adelantó LA GACETA, Telecinco ha previsto su debut bursátil para el 23 de junio próximo. El proceso de la OPV se iniciará el 7 de junio y cuenta con dos ofertas, una española con dos tramos, uno minorista y otro institucional y una segunda oferta para inversores institucionales extranjeros. La cadena ha reservado como green shoe entre el 3,13% y el 4,57% de las acciones para los coordinadores globales por lo que el capital que saldrá a bolsa oscilará en concreto entre el 20,87% y el 30,43%.