La batalla corporativa por el futuro de Warner Bros. Discovery ha dado un giro inesperado. La compañía ha confirmado que su consejo de administración considera que la nueva propuesta presentada por Paramount Global podría derivar en una oferta superior a la ya pactada con Netflix, por lo que continuará las conversaciones con la empresa vinculada a David Ellison.
La oferta revisada de Paramount eleva el precio hasta 31 dólares por acción en efectivo, mejorando el anterior planteamiento de 30 dólares. Además, incorpora un incentivo adicional de 0,25 dólares por acción y trimestre a partir del 30 de septiembre de 2026. El paquete incluye también una cláusula especialmente relevante: un fee de rescisión regulatoria de 7.000 millones de dólares en caso de que la operación no pueda cerrarse por obstáculos de competencia, así como el compromiso de asumir los 2.800 millones de dólares que Warner debería pagar a Netflix si rompe el acuerdo vigente.
Otro de los puntos clave está en la definición de «Material Adverse Effect», una cláusula habitual en este tipo de operaciones que permite renegociar o cancelar el acuerdo si se produce un deterioro significativo del negocio. En este caso, la propuesta de Paramount excluye el rendimiento de las redes lineales globales de Warner de esa posible causa de rescisión, un aspecto sensible ante la caída estructural del negocio tradicional de televisión por cable.
Pese a este movimiento, el consejo de Warner ha sido claro: «no ha determinado todavía que la oferta de Paramount sea superior al acuerdo firmado con Netflix. De hecho, mantiene oficialmente su recomendación a favor de la operación con la plataforma de streaming, que contempla la compra de los activos de estudio y streaming de Warner por 27.750 millones de dólares en efectivo, mientras que las cadenas de cable quedarían segregadas en una nueva compañía cotizada».
Si finalmente el consejo concluye que la propuesta de Paramount es efectivamente superior, Netflix dispondría de cuatro días hábiles para mejorar sus condiciones. Por ahora, el acuerdo con la plataforma sigue en vigor y no ha sido modificado.
Este pulso corporativo se produce después de que Paramount lanzara varias ofertas no solicitadas el pasado otoño, poco después de cerrar su fusión con Skydance. Warner abrió entonces un proceso competitivo que culminó el 5 de diciembre con el anuncio del acuerdo con Netflix. Sin embargo, Paramount continuó presionando con una opa hostil dirigida directamente a los accionistas, revisando varias veces sus términos hasta llegar a la propuesta actual.
El desenlace de esta operación puede tener un impacto enorme en el mapa global del entretenimiento, no solo por el volumen económico en juego, sino por lo que supondría para el equilibrio entre los grandes estudios tradicionales y las plataformas de streaming en plena transformación del mercado audiovisual.
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