La venta de Auna por un importe que superará los 12.000 millones de euros podría parecer costosa a primera vista, pero el grupo merece una prima por ser una oportunidad única para entrar en un mercado con casi 45 millones de habitantes y ofrecer tasas de crecimiento más altas que sus competidores, en opinión de analistas y fuentes de sector.
A primera vista, la operación puede parecer costosa, pero puede ser una de las últimas oportunidades para hacerse con un operador que figura entre los tres principales de su sector en los grandes países europeos, dijo un analista de un banco español. Agregó que los créditos fiscales con los que cuenta Auna (cerca de 1.000 millones de euros) abaratarían la compra de forma significativa a medio plazo.
No obstante, analistas y fuentes del sector dijeron que la operación podría ser difícilmente digerible para una empresa tradicional, lo que convertiría a los fondos de capital riesgo en los favoritos para la prevista puja. Una compañía tradicional se mostrará muy reticente a inversiones multimillonarias en tiempos donde se prioriza la contención de costes, pero los fondos de capital riesgo disfrutan de elevada liquidez y de tipos de interés históricamente bajos, dijo una fuente cercana a la operación a Reuters.
El presidente de Unión Fenosa, Antonio Basagoiti, uno de los accionistas de referencia de Auna adelantó la semana pasada que los actuales dueños no considerarían ninguna oferta por debajo de los 12.000 millones de euros.
Esta valoración incluye una deuda de 4.500 millones y coincide con valoraciones de diversos bancos y sociedades de bolsa.
El grupo Auna, que ofrece servicios de telefonía móvil y fija además de acceso a Internet y televisión de cable, cuenta con unos 11 millones de clientes. El año pasado, Auna facturó 4.243 millones de euros y obtuvo un resultado bruto de explotación (EBITDA) de 1.140 millones de euros. Además, constituido hace siete años, alcanzó por primera vez en su historia el umbral de la rentabilidad al registrar un beneficio neto de 30 millones de euros.
El consejero delegado de Auna, Joan Grimá, prometió multiplicar por cuatro este importe en 2005, año en que estaba previsto inicialmente la salida a bolsa del holding. Pero los accionistas de referencia de Auna – Banco Santander, Endesa y Fenosa – que controlan el 83 por ciento del capital, cambiaron de idea ante el interés mostrado por los inversores financieros, dijo una fuente cercana a Auna.
El trio otorgó un mandato a Merrill Lynch a buscar comprador y varios fondos extranjeros encabezados por Apax, Blackstone y Kohlberg Kravis Roberts & Co ya mostraron su interés. La venta de Auna se convertiría, junto con la prevista enajenación del operador italiano Wind, una filial de Enel, en la operación de capital privado más grande de Europa.
El activo más importante de Auna es su operador de telefonía móvil Amena. Esta división cuenta con unos 9,3 millones de clientes y es el número tres en España detrás de Telefónica Móviles y Vodafone. El año pasado, Amena facturó 3.133 millones de euros, con un EBITDA de 1.001 millones de euros.
Amena merece una prima del 20 por ciento sobre los múltiples que se aplican en este sector (7 ó 8 veces el EBITDA), porque ofrece mayor crecimiento que sus competidores dijo un analista que ha valorado el grupo en más de 13.000 millones de euros.
La división más pequeña de Auna, su unidad de telefonía fija y cable suma 1,6 millones de abonados, aún es deficitaria y debido al costoso despliegue de una red propia de fibra óptica ha absorbido la mayor parte de los 9.700 millones de euros que Auna ha invertido desde su puesta en marcha en 1998.
Fuentes cercanas a la operación estiman que los compradores de Auna podrían vender la división de cable al operador de cable rival Ono, que ya mostró interés de fusionarse con Auna en el pasado para sumar fuerzas. De esta forma el comprador se quedaría sólo con Amena, la empresa que más crece y que más facilmente puede colocarse en bolsa dijo una de estas fuentes.
Una vez abierto el capital de Amena a accionistas minoritarios a través de sucesivas colocaciones en bolsa, los nuevos dueños podrían acabar por retirarse de Amena vendiendo la participación remanente a un operador móvil extranjero, en opinión de esta fuente. Este proceso podría culminarse en tres o cuatro años y podría suponer para los fondos una prima importante por la venta del paquete de control, dijo.
En la prensa, ya se apunta a Orange, la filial de France Telecom, o a Telecom Italia Mobile (TIM) como posibles compradores finales, aunque ninguna de estas empresas comentó estas especulaciones.